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出海寻不到稳定增长，乐园游戏给不了情绪价值，IP徒有其表，“潮玩第一股”的头把交椅，泡泡玛特能稳坐几时？

作者：陈静编辑：吕鑫燚出品：零售商业财经ID：Retail-Finance

8月2日华为官宣将与泡泡玛特合作推出联名款耳机，这场潮玩和电子产品的跨界“演出”，只不过是2024年泡泡玛特在市场上“频刷存在感”的动作之一。

从泰国第三家店开业，到远赴美、法，并成为首个入驻巴黎卢浮宫的潮玩品牌；从做游戏产品，到推出积木产品，泡泡玛特似乎想讲一个全新的商业故事。原因不外乎，泡泡玛特在2022年经历了市值蒸发千亿港元、营收增速断崖式下滑、利润负增长的“至暗时刻”。

然而，重新发力的泡泡玛特，无论出海还是开发新业务，均可归结为“表面”功夫。前者是为了推出更多的赚钱IP，后者则是为更多IP寻求变现载体。回归本质，泡泡玛特真正的“IP内核”问题仍未解决，当下更多是在通过“换汤不换药”的新IP和新业务来推高业绩。

仍处于“Molly焦虑”中的泡泡玛特，想成为中国“特产”，在海外持续释放中国潮玩符号效应，还需深化内功。

01出海漂流，一半火焰一半海水

年初，一份财报拉开了泡泡玛特“逆袭大戏”的帷幕。数据显示，2023年泡泡玛特全年实现营收63亿元人民币，同比增长36.5%；净利润10.89亿元人民币，同比增长128.8%；2024年第一季度中国内地营收同比增长20%-25%，海外市场营收同比增长245%-250%。

海外营收亮眼的增速，使其出海“漂流”看起来颇为光鲜亮丽，但在国内市场增长乏力背景下，此举实则是无奈之举，海外是泡泡玛特的“必答题”，而非“锦上花”。

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