嘉益股份: 业绩高增符合预期, TikTok热门产品热度超预期(天风证券研报)

发布日期：2024-01-29 04:26    点击次数：62

公司发布2023年年度业绩预告

2023年公司归母净利润实现4.5-4.75亿元，同增66-75%；23Q4公司归母净利润实现1.36-1.61亿元，同增31-54%，符合预期。

核心客户Stanley打造爆款Quencher

Stanley为百年品牌，2016年推出Quencher水杯，售价45-55美元，主打手持方便，外形时尚。2020年经过“TheBuyGuide”（面向女性消费群体的导购网站）大力推广，使Quencher在社媒平台有一定热度。

此后Stanley与“TheBuyGuide”合作共发售10000件试水产品，反响较为火爆；随后Stanley发布数十款颜色各异产品，入驻TikTok，经过社媒营销，将Quencher从实用产品转变为兼备潮流社交及时尚属性的产品。

2023年末一条TikTok视频出圈，再度提升Quencher关注度；24年初Stanley与星巴克合作最新情人节粉红限定Quencher水杯，吸引消费者抢购、并在TikTok上分享抢购经历。

产能布局赋能产品交付及客户开拓

截至23年8月公司生产能力约3500-4000万只，2023年1-9月不锈钢真空保温器皿与不锈钢器皿产销率分别达96.96%与102.71%；我们预计越南产能24年底达到预定可使用状态；

公司全球供应链布局有望提升客户交付及开拓能力，我们预计或能够有效分散风险、放大规模优势、提升客户供应份额。

24年有望持续放量，盈利能力向上

2023Q4，PMI（Stanley为PMI旗下品牌）到港数据延续景气，公司终端明星款、联名款等高附加值产品销售强劲，我们乐观展望公司24年订单趋势。此外产品结构优化有望带动单价向上，叠加股权激励费用摊销额下降，生产端规模效应有望进一步提升，24年盈利能力有望稳健向上。

调整盈利预测，维持“买入”评级

公司深度绑定下游客户，业绩高增符合预期，考虑23Q4及24年伴随核心客户实现订单增长且产品结构优化带动盈利能力提升，我们调整此前盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为4.6/5.8/7.1亿元（前值为4.5/5.4/6.6亿元），对应PE分别为15X/12X/10X。

风险提示：海外需求复苏不及预期；核心客户份额下降风险；产能扩张不及预期；业绩预告是公司初步测算的结果、具体准确的财务数据以年报为准等