发布日期：2024-10-11 21:58 点击次数：196
东吴证券(香港)发布研究报告称，维持永利澳门(01128)“买入”评级，下调公司2024-2026年净收入预测至301.9/324.0/341.4亿港元;下调2024-2026年经调整物业EBITDAR预测至96.7/101.9/107.4亿港元，目标价为9.5港元。
东吴证券(香港)主要观点如下：
2Q24公司实现博收8.8亿美元，较19年同期恢复64.3%。
其中贵宾/中场(含角子机)分别实现博收1.4/7.4亿美元，恢复至2Q19的19.8%/112.0%，恢复程度分别环比下降3.4pct/10.6pct。同期，博监局口径下，行业贵宾/中场(含角子机)博收分别恢复至2Q19的38.5%/111.3%，恢复程度分别环比持平/提升1.0pct。公司中场博收恢复程度出现倒退而行业恢复程度稳中有升，导致公司中场/整体博收市占率均环比下降1.5pct，分别降至2Q24的13.9%/12.6%。
业绩不及预期，利润率环比下滑2.3pct至31.7%。
营收端，2Q24公司实现经营收益8.9亿美元(低于市场预期约2%)，环比下滑11.3%，恢复至2019年同期的75.3%。其中博彩/非博彩净收益分别为7.3/1.6亿美元，环比分别下滑11.5%/10.6%，恢复至2Q19的71.9%/96.4%。
利润端，2Q24公司经调整物业EBITDAR为2.8亿美元(低于市场预期约2%)，环比下滑17.4%，恢复至2019年同期的81.7%。经调整物业EBITDAR利润率环比下降2.3pct至2Q24的31.7%，主要受经营杠杆拖累。但同时公司经调整物业EBITDAR利润率仍较2Q19提升2.5pct，主要系公司日均运营费用由2Q19的320万美元下降19%至2Q24的250万美元。
24年7月公司市场份额已回升至预期水平。
数据后，美联储官员轮番表演。芝加哥联储主席古尔斯比：6月的通胀报告非常出色，根据数据情况，可以考虑一次降息或者一系列降息。旧金山联储主席戴利：综合各项数据，可能有必要对货币政策进行调整，今年降息1/2次适宜。圣路易联储主席穆萨莱姆：近期数据表明通胀取得进展，希望有数据能让我有信心预计通胀在明年中或明年末达到2%。
具体策略
公司管理层表示，尽管2Q24公司市场份额有所下滑，但得益于强劲的中场下注额及高达99%的酒店入住率，公司博收口径的市场份额在24年7月已回升至预期水平。展望未来，管理层表示将淡化对季度之间市占率波动的关注，持续提升产品与服务水平，并将在激烈的市场竞争中保持谨慎，确保投资项目能带来合理的回报。